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网赚qt瓦楞纸板厂天晟集团控股寻求香港IPO

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包装箱和盒子是在收到快递时迫不及待要拆下的东西。然而,在这个不显眼的包装背后是一个1000亿级的市场。

智通财经观察到,普通包装材料被称为瓦楞纸板(瓦楞纸板),其结构坚固,瓦楞纸芯夹在两个平面之间。2018年,该行业将实现销售额2519亿元,生产778亿平方米纸板,相当于1000多万个足球场的大小。

尽管瓦楞纸板行业没有互联网和金融业那么高,但市场参与者从未短缺,市场非常分散。百分比最高的行业市场是a股和兴包装(002228)。深圳),仅占全国市场的2.2%。

市场集中度低也给许多造纸企业带来了发展机遇。例如,9月5日向香港交易所提交招股说明书的瓦楞纸板厂天盛集团控股有限公司。

智通财通应用称,天盛集团成立不久。相反,2011年,澳门本地人黄天水来到河对岸的中山和鹤山建厂,因为他对广东省瓦楞纸板市场持乐观态度。经过八年的“攀登和滚动”,黄天水和他的天盛集团已经站稳了脚跟。到目前为止,它们已经占到广东省瓦楞纸板市场的1.5%,排名第六。

虽然排名第六,但天盛集团长期以来一直以资本市场为目标。毕竟,拥有类似股权结构的竞争对手捷丰包装(01820)早在2018年底就在香港上市,市值高达15.9亿港元。谁不想让资本市场成为“烫手山芋”?

事实上,天盛和奇峰之所以成为竞争对手,是因为除了作为纸张生产商,公司的客户和供应链的构成几乎是一样的。2018年,天盛前五名客户的收入占8%,网上怎么赚钱,吉丰为18.3%。天盛从前五大供应商处采购占82.2%,奇峰占75.8%。仔细看供应商名单,造纸行业上游的双龙美龙纸业(02689)和李文纸业(02314)都在其中,两家公司的采购量约占50%。

由此我们可以知道,这是一个供应商集中、客户分散的行业。由于客户分散,瓦楞纸板制造商众多,制造商对客户的议价能力较低。由于每个制造商都必须从更集中的上游购买原材料,上游的议价能力不高。如果上游价格上涨,很难传导到下游。这个行业的结构就像它的产品一样。光滑的两面是上游和下游,行业本身是一个夹纸芯。

面对这种行业模式,有必要在更大范围内建立工厂,因为瓦楞纸板的质量不会相差太大。顾客通常选择附近的造纸厂来节省运费。此外,由于供应商的集中,公司对大量采购有相同的价格,而来自不同地方的客户的采购价格会有所不同。考虑到运输成本,客户将接受差价。这将使纸板在某些地区以更优惠的价格出售给顾客。由此可见,除了增加收入,更分散的工厂建设也可以将上游成本转移到下游,从而获得更好的财务利润率。从两家公司的毛利率来看,这是侧面证明的。2018年,天盛的总收入为10.06亿元,毛利率为10.4%,而奇峰的总收入为20.19亿元,毛利率为18.7%。

我不知道这是否是吉丰工厂足够分散的原因。该公司的销售额和收入正在逐渐增加。然而,天盛只是增加了收入,减少了销量。天盛的收入从2017年的9.79亿元增加到2018年的10.06亿元,但销售额从2017年的3.74亿平方米下降到2018年的3.68亿平方米。收入的增加是由于单价从2.6元/平方米增加到2.7元/平方米。

(来源:天盛集团控股招股说明书)

根据招股说明书中对公司销量下降的解释,公司认为原纸价格持续下跌,客户倾向于减少购买量,寻求以更低的价格购买瓦楞纸板。这个解释似乎不合理。购买瓦楞纸板的顾客几乎不可能购买原纸。从上表可以看出,瓦楞纸板的单价逐年上升,而且不会因为原纸价格下降而降低价格。此外,购买瓦楞纸板的客户主要是电子产品制造商,占瓦楞纸板总销量的44%。包装似乎对产品成本没有很大影响。

对传统工厂来说,第一印象可能是房地产、工厂和设备占总资产的最大部分。然而,对于天盛而言,2018年5411万元的物业、厂房和设备仅占总资产3.65亿元的14.8%,其中1.18亿元的贸易应收账款和应收票据占总资产的近一半。这表明进入这一行业的门槛不高,应收账款占企业的很大比例,这些企业一般经营能力强,需要一定的收款能力。

天盛2016年至2018年的应收账款周转天数分别为49.2天、47天和47.8天,远好于其同行奇峰,奇峰的应收账款周转天数约为100天。虽然应收账款的周转率指标优于同业,但现金流的波动是无法避免的。天盛的经营活动现金流有时会大大超过净利润,有时则正好相反。

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